财务报告中负债计量的财务分析着眼点

　　管理者、债权人和投资者关心公司履行到期义务的能力、管理财务风险的能力和有效运用财务杠杆的能力。如前所述，将负债划分为流动负债和非流动负债，并披露每年到期的债务是确定公司负债状况如何的第一步。此外，再进一步地加以简单分析将使我们更好地了解公司的负债情况，下面我们介绍一些这方面的内容。

　　营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。由于财务分析师希望确定近期对资产的求索权以及能够满足该求索权的资产的价值，因此正确地对资产负债表中的流动部分进行分类显得尤为重要。所以传统财务报表分析中用到的流动资产与流动负债的比率(通常称为流动比率或营运资本比率)能够使我们洞察企业的负债情况。流动比率表明公司偿还短期负债的能力，其计算公式为：

　　流动比率=流动资产／流动负债

　　一般而言，该比率越高，说明公司的流动性越好。但需要注意的是，虽然流动比率超过1：1能够满足债权人的要求，伹同时也说明管理层没有更好地利用大量的闲置流动资产。

　　在流动比率的基础上，从分子中扣除流动性最差的存货和预付费用后，我们可以计算速动比率，又称酸性测试比率：

　　速动比率=[流动资产-(存货+预付费用)]／流动负债

　　从长期看，公司盈利的历史状况通常能够更好地体现公司偿还长期负债的能力。因此衡量公司流动性的另一个指标是负债比率或负债与总资产的比率：

　　负债比率=总负债／总资产

　　该比率体现了公司有多少资产是通过外部筹资获得的。一般而言，该比率越低，公司的偿债能力越强。从该指标中还可以提炼出长期负债比率(有时称为负债与市值总额的比率)：

　　长期负债比率=长期负债／(长期负债+少数股东权益+股东权益)

　　一般而言，该比率越高，外部债权人对公司资源的求索权越大，或者说公司的财务杠杆越大。然而如果认为这些比率为。时对公司最有利则是错误的，在某种程度上可以说公司拥有一定数额的负债，或者说运用财务杠杆，有利于提高所有者的报酬率。由于债权人的求索权优于所有者，而且公司支付的利息可以在税前扣除，而支付的股利不能在税前扣除，因此负债的成本往往低于向所有者筹资的成本。因此当公司投资产生的利润率(例如12％)高于筹集债务资金的税后成本时，能够提高所有者的利润率。

　　财务杠杆的计算方式如下：

　　财务杠杆=(总负债+所有者权益)／所有者权益

　　在通用汽车公司的财务结果中，我们可以看到财务杠杆的影响。1998年通用汽车公司的资产报酬率略高于1％，其财务杠杆高于15，这两者相乘的结果是所有者权益报酬率约为18％，该公司的净利润除以所有者权益所得的数字证实了这一点。由于财务杠杆很高，所以同期通用汽车公司的负债比率也很高，这主要是因为合并了其全资财务子公司——GMAC的财务报表。

　　最后一个衡量公司管理债务能力的指标是利息保障倍数：

　　利息保障倍数=(净利润+利息费用+所得税)／利息费用

　　该比率高不仅说明利润水平高，而且说明负债水平低。虽然前面我们曾经介绍过，如果公司没有充分运用财务杠杆很可能会丧失获得高额利润的机会，但一般来说该比率越高越好。该指标的一个变形是用经营活动的现金流量代替分子中的净利润。无论哪个指标，都可以体现公司利用经营结果偿还债务的能力。

　　在运用某个指标对公司进行评价时，必须透彻地理解公司业务与行业的性质。此外还需要了解这些比率的局限性以及在计算这些比率时所有财务数据的会计核算方法(如历史成本法与现值法)。最后，在分析公司的负债状况与利用债务的情况时要拓展到不同的期间并进行比较。