现金流量表分析对企业财务决策的作用

　　【导语】充裕的现金流及其顺畅的循环运动是企业生存的基本前提和资本增值实现的关键环节。如何对现金流量表信息进行有效的分析，以为企业决策提供有用的信息，从而保证企业提供可持续的现金流，是目前各企业应该关注的一个问题。

　　现金流量表是反映企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的动态报表。科学地分析和利用现金流量表是报表使用者进行正确决策的前提之一。现金流量表信息对企业决策的作用，其中的企业有两种理解：一为外部的企业，就是即将、打算或已经为本企业投资的企业;二是本企业的决策层。本文就第二种，即现金流量表信息对企业决策层的作用进行简单探讨。

　　一、现金流量表信息对企业决策的作用

　　分析现金流量表信息能使企业及时发现经营现金流情况及风险，若资金不足，企业需要拟好筹资计划，做出以何种方式进行筹资的决策;若资金充裕，则企业可以调查市场，进行有效投资。所以，企业财务管理部门需要了解现金流量表信息，掌握企业现金流动规律，提高资金使用效率，为正确做出经营、投资、筹资决策提供依据。

　　在企业财务管理中，利用现金流量表分析，比利用资产负债表和损益表分析更加直观、更加有效，它能够解释固定资产价值巨大、获利很高的企业导致破产的原因;能够解释明明亏损的企业却能继续生存的原因;能够解释企业发展的核心问题。对加强企业财务管理，促进企业财务管理者改变管理观念具有重要意义。

　　目前，市场竞争日益激烈，流动资金对一个企业的生存和发展至关重要，特别是对资金依赖度很高的房产行业，更是如此。但是我国大部分企业是不编制现金流量表的，一是因为这方面的准则发布的较晚，直到1999年我国才发布现金流量表准则，从次年起，大型企业才开始编制现金流量表;二是因为现金流量表的编制技术要求比较高，编起来费时费力，一般企业的财务人员不太具备这方面的能力;三是高校教育的忽视，目前很多大学的会计课，只要涉及现金流量表的编制、分析等内容的，老师一般会跳过去，这就使得很多财务人员在走向工作岗位之前就忽视了现金流量表的编制等问题。

　　我国企业对现金流量表的分析研究也随着滞后，使得企业不能好好利用现金流量表这一有效工具，来分析企业的财务状况、营运能力特别是获取现金流量的能力对企业发展的影响，从而不利于提高竞争力和企业的发展。

　　二、对现金流量表的分析及企业决策

　　1、直接分析

　　直接分析，是指对现金流量表中的数据直接进行运用分析，不经过任何的加工处理。现金流量主表共分为三大块：经营活动净现金流量、筹资活动现金净流量和投资活动现金净流量。三类经济活动的净现金流量分别代表不同的含义，通过对其数值的正负分析，以及与前期的趋势对比分析，就可以对企业的经营情况进行初步的判断。

　　(1)经营活动净现金流量分析。一般来说，企业经营活动现金流量除了要维持正常的生产经营以外，还得有足够的现金流量来补偿经营性长期资产的折旧与摊销费用，以及时更新生产所需设备，提高生产效率，还得保证足够的现金以支付到期债务和利息以及现金股利，并能为企业的发展提供现金流量的支持。尤其是商品经营活动和提供劳务活动占较大比重的企业，充裕的经营活动现金流量是企业正常运转的关键。若企业经营活动的净现金流量为正值，则说明企业的经营活动开展正常，能够通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量支付因经营活动而引起的货币资金流出;如果与前期现金流相比，经营现金流净现值金额很大，则说明本期运转良好，除了能维持正常经营外，还能够补偿当期非现金消耗性成本、支付现金股利或者为企业的投资活动提供现金流量的支持。

　　(2)投资活动现金净流量分析。投资活动的现金流量分为对外投资现金流量和对内实体性资产投资现金流量。投资活动不同于经营活动，其现金流出与流入基本上不同步，所以对其分析要考虑时间的纵度。如果某一时期，企业投资活动的现金净流量为正，一般表明企业扩大再生产的能力较强，产业及产品结构有所调整，参与资本市场运作、实施股权及债券投资的能力较强;若为负值，则企业可能是投资规模扩大但投资回报及变现能力有待提高，也有可能是当期投资过大，投资收益在当期没有显现，所以还需关注未来的收益状况。

　　(3)筹资活动净现金流量分析。企业筹资活动产生的现金流量应该满足企业经营活动、投资活动的需要，在整体上反映企业融资状况及其成效。通过对经营活动和投资活动现金流量的分析，可以得出需筹资的时间和金额，以及时、足额地筹到相应的资金，满足企业经营活动、投资活动需要现金支持。在企业经营活动、投资活动产生大量现金时，筹资活动应及时清偿相应的贷款，避兔不必要的利息支出。

　　如果企业筹资活动的净现金流量为正值，一般来说，企业的融资能力较强，但应进一步关注资金的使用效果，特别是投资效果，一旦投资失败，企业可能会在未来无法支付到期的债务本金和利息以及现金股利而出现不能持续经营的危机;若该值为负，则可能表明企业的债务减轻，本身的盈利水平较好，且款项收回较快，但也可能是企业经营状况恶化，声誉大跌，致使融资困难，这要结合损益表进行具体分析。

　　2、比率指标分析

　　为了综合衡量、评价和揭示各个财务报表项目的内在联系及其数值变化对财务状况与经营成果的影响程度，从而发现经营活动中存在的问题，需要使用最简便且揭示能力最强的比率分析法。现金流量比率分析主要应用以下几个比率：

　　(1)现金流动负债率。即经营现金净流量与流动负债的比率。此指标中，比率值与短期偿债能力呈正比，即比率越大短期偿债能力越强，反之，越弱。该指标能充分说明企业经营资金的偿债能力。

　　(2)现金到期债务率，即经营现金净流量与本期到期债务的比率。该指标反映企业当期债务偿付的能力，比率越大，偿债能力越强。

　　(3)现金债务总额比。即经营现金净流量与本期债务总额的比率。该指标同企业的偿债能力呈正比，其是评价企业中长期偿债能力的重要指标，该指标越高，表示企业承担债务的能力越强，发展潜力越大。

　　以上三个指标主要是从现金流量的偿债能力上进行分析的，以下三个主要是从现金流的获利能力进行分析。

　　(4)盈利现金比率。即现金净流入与净利润的比率。它是衡量企业盈利质量的基本指标，一般来说，该指标越高，企业盈利质量越好，也就是说同样的利润额，带来现金流入额较大的盈利质量较高。当然，如果较大金额的现金流入是由筹资活动带来的，则需要与其他的指标结合分析才能看出企业的盈利质量的好坏。

　　(5)经营盈利现金比率。即经营现金净流入与净利润的比率。该比率反映企业本期经营活动产生的现金流量与净利润之间的比率关系。与盈利现金比率相比，该比率剔除了筹资活动产生现金流的影响，更能反映企业盈利质量的好坏。一般来说，该比率越大，企业盈利质量越高。

　　(6)销售现金收入率。即销售商品提供劳务收到现金与销售收入的比率。该比率反映了企业的收入质量，也即反映企业应收账款的收回情况。一般来说，该比率越高，收入质量越高，现金销售所占的比重较大，或者说企业在应收账款管理方面做得较好。如果比率是一的几倍时，说明前期的应收账款在本期收到。如果比率小于0.5，则说明企业财务管理有问题。

　　从现金支付能力的角度分析，可以引入以下两个指标：

　　(7)现金股利支付率。即现金股利与经营现金流量的比率。该比率反映本期经营现金净流量与现金股利之间的关系。该比率与股利支付比率成反比，比率越高，企业支付股利的能力越低。对于上市公司应多关注这一比率。

　　(8)广义现金支付比率。即现金流入总额与经营现金流出量和偿还债务本息付现两者之和的比率。该比率反映企业是否有足够的现金偿还债务并支付正常经营费用等。在企业的经营中，公司的现金流入量应该满足企业广义现金支付，该比率越大，其现金支付能力越强。

　　3、结构分析

　　现金流量表的结构分析，指分别流量表的每部分现金净流量占企业总现金流量的比值，来分析三大活动的现金流量情况。

　　(1)经营活动现金流量比率。即经营活动产生的现金净流量占企业总现金净流量的比值，这一比值越高，说明企业经营活动带来的现金流量越大，企业的经营越具有活力和发展力，这是每个企业所希望看到的。

　　(2)投资活动现金流量比率。即投资活动产生的现金净流量占企业总现金净流量的比值。这一比值越高，说明企业投资收益越高，不过对于一般企业来说，该比率保持在10%-20%左右即可，因为对于一般企业来说，主要应靠经营活动产生现金流量，但目前很多企业尤其是大型国企，他们通过投机行为获得的收益已远远超过正常的经营活动产生的现金流量，然而投机活动的高风险使得高额的投机所得很可能在下期的投机中损失殚尽，甚至使企业走向破产。

　　(3)筹资活动现金流量比率。即筹资活动产生现金净流量占企业总现金净流量的比值。对于一个企业，一般来说，当处于建立之初或扩大规模时，这一比值一般比较高，但到了成熟发展时期，企业的筹资活动带来的现金流量应该下降，如果比值持续过高，说明企业过多依靠筹资活动资金，而企业的经营活动缺乏可持续性，其发展潜力令人担忧。当然，这也分不同行业，对于房地产行业，应该按其每个项目进行分析，在项目初期，大部分资金都是融资得来的，此时该比率很高也是正常的，到了楼盘销售阶段，该比率会大幅下降，若没有下降，只能说明销售不好。

　　4、企业决策

　　在对现金流量表做了充分的分析之后，企业财务部门应该把分析结果及时送往管理层(当然，目前大多数企业高层都具备了财务报表分析的能力)，管理层在分析之后联系各部门(包括投资规划部、财务部、销售部、生产部等)管理人员进行讨论，从而做出正确的决策。

　　通过现金流量表的纵横分析，除了为领导层提供基础的信息外，还可发现财务经营风险，为企业财务管理的财务预警提供信息。识别风险、、分析风险从而应对风险，这本身就是一个企业进行最终决策的整个过程。